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本文来自微信公众号：直面 AI，作者：苗正、小金牙龙辉配资，编辑：毕安娣，题图来自：视觉中国
OpenAI 的第三届年度开发者大会 DevDay 2025 如期在旧金山举办，奥特曼在会上公布了几个数字，ChatGPT 周活跃用户已达 8 亿，平台开发者数量突破 400 万，API 流量达到每分钟 60 亿 Tokens。
在这些耀眼的数字背后，更疯狂的是 OpenAI 的带动效应，在这场大会背后，不少相关公司的股价陡然上涨。
2025 年 10 月 6 日当天，AMD 股价开盘后直接跳涨超过 30%，最高触及 215 美元每股，最终收涨 23.71%。
被奥特曼提及与 ChatGPT 集成的 Figma，股价盘中最高涨幅超过 16%，最终收涨 7.4%。首批采用 ChatGPT App 的在线学习平台 Coursera，股价盘中一度上涨约 8.4%。
营销服务商 HubSpot 上涨 11%，云服务商 Salesforce 攀升 4.2%。在线旅游平台 Expedia 和 TripAdvisor 涨幅均超 7%。
玩具制造商美泰的股价也跃升近 6%，其和 OpenAI 就视频模型 Sora 2 达成了合作。
开发者大会后相关公司股价大涨只是一次集中展现，OpenAI 的影响力早就已经惊艳世人。谁能忘记前不久甲骨文因为和 OpenAI 签订 3000 亿美元合约而股价单日暴涨 36%、市值增加近千亿美元？这是甲骨文自 1992 年以来的最大单日涨幅。
犹记得 2023 年，OpenAI 召开第一届开发者大会，微软的 CEO 萨提亚 · 纳德拉站上舞台，和奥特曼肩并肩。
如今两年过去，做开场致辞的奥特曼已无必要专门请"金主"站台。围绕自身，OpenAI 已经悄然建立起" Open 链"，链条上的伙伴正在一同被市场热情滋养，" OpenAI 概念股"正在形成。
一
不管是" Open 链"也好，" OpenAI 概念股"也罢，这种提法很容易让人想到老牌科技巨头——苹果。
苹果供应链被称为"果链"，比如生产 A 系列和 M 系列芯片的台积电，以及给苹果做镜头的大立光、做 OLED 的京东方。相关公司的股票又被称为"苹果概念股"，不管哪家公司加入了果链，或者是苹果销售超预期要追加订单，"果链"成员往往会一同受益。
OpenAI 如今也是如此。
" Open 链"已经初见规模，形成明确的分层结构。直接合作伙伴包括 AMD、甲骨文等技术供应商。生态集成企业涵盖 Figma、HubSpot、Salesforce 等应用层公司。间接受益股则包括算力基础设施和云计算服务商。
而这个链条还在动态成长、拓展，已有的伙伴加码、新的伙伴不断加入。
英伟达作为" Open 链"上最耀眼的存在，还在大举投资 OpenAI。9 月 22 日，英伟达宣布将向 OpenAI 投资最多 1000 亿美元，并为其数据中心供应数百万块 GPU 芯片。投资采用分阶段实施方式，随着每 1 吉瓦数据中心容量的逐步上线而同步投入资金。首批约 100 亿美元将在最终协议签署后启动，第一个吉瓦的英伟达系统将于 2026 年下半年在新一代 Vera Rubin 平台上部署。
在存储芯片领域，三星电子和 SK 海力士在 10 月 1 日与 OpenAI 签署战略合作协议，加入总投资 5000 亿美元的 Stargate 星门计划，成为" Open 链"上的新成员。
软件应用层则更是随着 OpenAI 的业务扩张而持续有新鲜血液"上车"。最近 OpenAI 发布了 Apps SDK龙辉配资，可以让开发者将自己的服务直接嵌入 ChatGPT。用户无需离开聊天界面即可触发、交互、购买。甚至用户可以在 ChatGPT 中直接要求 Spotify 创建播放列表，或在 Zillow 上查找特定社区的房源，整个过程在对话框内完成。
首批入驻的商家 Booking.com、Canva、Coursera、Expedia、Spotify、Zillow，也成为了 OpenAI 概念股成员。
这个链条还能进一步外延，如 AMD 和 OpenAI 在 10 月 6 日达成 6 吉瓦算力协议，除了 AMD 美股大涨 23% 之外，与 AMD 合作的企业如 AMD CPU/GPU 封测核心伙伴通富微电、拥有高端 PCB 技术的胜宏科技等也纷纷跟涨。
靠近 OpenAI 有肉吃，这一点在老牌企业焕发新生机上体现得淋漓尽致。
要知道，在 2024 财年，甲骨文的整体财务报表看起来并不亮眼，全年增长为 6%，低于华尔街预期。虽然从总体上而言，甲骨文的股价在此番 AI 浪潮中也早已有过跃升，但真正的爆发还是来自 OpenAI。
AMD 的股价波动和甲骨文也呈现了类似的曲线：在 AI 浪潮中有起有伏，今年以来有平缓上扬的趋势，但是和 OpenAI 的合作消息一出，股价突然就断层式地跃升—— AMD 和 OpenAI 的 6 吉瓦算力协议曝光当天，股价突破 230 美元创下历史新高，并且连续三日暴涨 43%。
当然，" Open 链"上的成员，其获得的好处绝非作为" OpenAI 概念股"在股价上被带动。OpenAI 的青睐，还有可能引发"友商"的跟随效应。正如苹果：一旦某家企业成为了苹果供应链上的一环，那么接下来就会有无数对标苹果的设备厂商找到它们。不难想象这种现象在 OpenAI 身上复现，一旦进入 OpenAI 供应链，就获得了 AI 时代的核心生态位。
一个在新兴热门赛道上的头部玩家形成了"链"和"概念股"本不算稀奇，但是要在其上加入时间的维度，一切都显得格外疯狂。人们经常会忘了，仅仅十年前，世界上还没有 OpenAI 这家公司，仅仅三年前，普通用户还没有见过 ChatGPT。
二
OpenAI 到底有什么魔力，像一块磁铁吸引着资本青睐，甚至在短时间内迅速生长出"链"和"概念股"？
在充满不确定性的 AI 投资浪潮中，OpenAI 的合作订单代表着可量化、可预期的收入。
仅今年，OpenAI 就有英伟达的 1000 亿美元投资承诺。OpenAI 的融资节奏也可谓健步如飞，截至目前，OpenAI 已通过银行贷款和风险投资筹集超 500 亿美元，最新计划是发行数百亿美元债务，专门用于基础设施。
在 10 月 2 日被传出已经完成的 65 亿美元二级股票销售中，OpenAI 的最新估值已经达到了惊人的 5000 亿美元。
OpenAI 不断吸引着热钱，而这些钱又将流入" Open 链"成员。
承托这一切（不管是吸引热钱的能力还是" Open 链"构建能力）的是 OpenAI 描绘的愿景。远有 AGI 通用人工智能的"伟大使命"，近有正在向 Agent 进化的 ChatGPT、在消费级市场也点了一把火的 Sora 2。
奥特曼从不吝啬描画未来，在采访中直言不讳地说明了 OpenAI 的战略："我们的最终目标是构建 AGI 并使其对人类有益。实现这一目标的主要方式是为用户提供个人 AI 订阅服务。"在其他一些场合，奥特曼也会谈及未来劳动力变革后的"零人公司"，而他总是给人以这一切马上就要发生的感受。
眼下，OpenAI 也的确不断深化和扩展业务。就拿最新推出的 Sora 2 来说，不仅模型能力有目共睹，OpenAI 还推出了面向 C 端用户的纯 AI 短视频应用。推出首周、在邀请制下，Sora 应用的下载量突破百万次，已经超越 ChatGPT 的首周成绩。
而这背后是恐怖的算力需求。麻省理工的《科技评论》估算，制作一段非高清 AI 短视频所需算力是制作一张高清静态 AI 图片的 700 倍。上个月，开源 AI 平台 Hugging Face 的研究人员发现，当 AI 视频长度增加一倍时，文本转视频生成器的能量需求会增加四倍，这意味着耗能是二次方增长，而不是线性增长。
这些数据对很多人来说会引发担忧，但是对于 OpenAI 的上游企业来说则是很大的"确定性"—— Sora 目前增长势头很猛，它又需要庞大的算力，那么 GPU、云计算供应商等相关企业毫无疑问是受益方。
奥特曼自己也强调，OpenAI 如今如此大规模的基础设施投入远超单个公司的能力，"因此 OpenAI 将与众多公司展开广泛合作，合作范围覆盖从底层的电力、电子供应到上层的模型分发系统等所有环节。"
OpenAI 概念股的上涨表面上是因为与 OpenAI 的合作关系，但深层逻辑是 OpenAI 作为 AI 领域领头羊，其庞大的企业级需求正在重塑整个产业链。
三
OpenAI 正在玩一场"需求方控制供应链"的游戏。
随着 OpenAI 的崛起，它已然形成一股强大的向心力，对其上下游产业链（即所谓的" OpenAI 链"）产生了巨大的控制力。
而 OpenAI 的权力核心，并非来自传统意义上的海量用户，而是源于其无可替代的基础模型技术，以及由此产生的对"算力"这一极度稀缺资源的巨大、集中的需求。它的控制力是一种"技术 + 资源"的捆绑，通过将自身需求与上游供应深度绑定的方式，重塑了整个产业链的权力格局。
在算力极度稀缺的时代，谁掌握了最大的需求，谁就能用"订单换股权"的方式，以极低成本控制整个产业链。
有意思的是，在 DevDay 现场，当被问到是否要打造"美国版微信"这样的超级应用时，奥特曼明确否认。他说："我们的目标并不是做超级 App，而是要构建一个真正强大的 AI 超级系统。"这个回答揭示了 OpenAI 模式的本质——它不想拥有所有东西，但想通过 AI 能力和订单控制所有东西。
然而，这个"需求方控制供应链"的模式有一个关键前提：需求本身必须是极其庞大、确定且可持续的。但事实真就如此吗？
也未必。
因为 OpenAI 模式真正的内核，不仅仅是当前的需求，还是未来的愿景，更是其背后雄厚的资本力量。OpenAI 自身尚不具备足够的造血能力，在 ChatGPT 和 Sora 的繁荣背后，这依然是一家尚未盈利的公司。而对于一定会让算力需求急剧扩大的 Sora 应用，OpenAI 也并未给出一个可行的商业路径图。正如 奥特曼在博客文章中所说，该公司目前还没有具体的创收计划。他表示，Sora 部分收益将"与希望用户生成角色的版权所有者"分享。但这些收益的来源——可能是广告还是用户——目前尚不清楚。
OpenAI 的订单承诺，在确定性稀缺的 AI 行业已算相对可靠，但这不代表未来承诺一定会兑现，只代表目前市场尚且愿意为它买单。
在 OpenAI 近期签下一个又一个大订单、" OpenAI 概念股"集体跟涨的月亮背面，是外界对"泡沫"越来越深的恐惧。
人们发现，英伟达承诺投资给 OpenAI1000 亿美元，OpenAI 又和甲骨文签订了多年 3000 亿美元的合约，最终甲骨文其实还要从英伟达采购芯片——一个循环，形成闭环。而就在这闭环当中，AI 更热了、股价更高了。
同样地，OpenAI 与 AMD 的合作也是如出一辙的" AI 闭环游戏"。OpenAI 计划在未来几年部署 6 吉瓦的 AMD GPU 算力，而 AMD 则授予 OpenAI 最多 1.6 亿股的认股权证，每股 0.01 美元，相当于白给。如果 OpenAI 完全行使这些认股权，它将持有 AMD 公司约 10% 的股份，成为其最重要的股东之一。
问题在于，一旦 AI 开始失去热度，整个建立在未来预期之上的资本循环就会崩塌。到那时，英伟达和 AMD 手里的 OpenAI 股权会缩水，财团的抵押贷款会出现风险，供应商的股价会暴跌。
而" Open 链"上的伙伴们、被" Open 概念股"覆盖的公司、二级市场的投资者们，又会受到怎样的冲击？
只能许愿 AI 并非泡沫，皆大欢喜。
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